信用债月度观察：城投债发行环比小幅下降 信用利差整体持续收窄 观焦点

1、 信用债发行与到期

整体来看，截至2023 年4 月末，我国存量信用债余额为26.98 万亿元。2023年4 月1 日至4 月30 日，信用债共发行13996.09 亿元，月环比下降11.14%；总偿还额12328.58 亿元，净融资1667.52 亿元。

城投债方面，截至2023 年4 月末，我国存量城投债余额为14.71 万亿元。2023年4 月的城投债发行量达6708.27 亿元，环比降低24.42%；2023 年4 月的城投主体净融资额为2048.11 亿元。

(相关资料图)

产业债方面，截至2023 年4 月末，我国存量产业债（狭义口径信用债中的非城投债部分）余额为12.27 万亿元。2023 年4 月的产业债发行量达7287.82 亿元，环比增加6.01%；2023 年4 月的产业主体净融资额为-380.59 亿元。

2、信用债成交与利差

城投债方面，2023 年4 月，我国城投债成交量为13765.11 亿元，环比有所降低，同比有所增长。2023 年4 月城投债换手率为9.36%。我国各等级城投债信用利差整体呈现收窄态势。

产业债方面，2023 年4 月，我国产业债成交量为16097.03 亿元，环比有所降低，同比有所增长。2023 年4 月产业债换手率为13.12%。我国各等级产业债信用利差整体呈现收窄态势。

3、城投主体评级调整情况

城投债方面，从外部评级来看，2023 年4 月，我国有1 家城投主体的主体评级得到上调；有1 家城投主体的展望评级遭到调降。2023 年4 月无城投主体的主体评级遭到下调，也无城投主体的展望评级得到上调。

产业债方面，从外部评级来看，2023 年4 月，我国无产业主体的主体评级或展望评级得到上调，也无产业主体的展望评级遭到调降。我国主体评级遭到调降的产业主体共有3 家，分布于煤炭业、非银金融业和建筑装饰业。

4、展期和违约情况

展期方面，2023 年4 月，我国共有3 家主体的4 只信用债展期。

违约方面，2023 年4 月，我国共有2 家主体的2 只信用债发生实质性违约。

5、风险提示

部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。

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