全面注册制时代来临，须提高募集资金使用效率

日前，因变更部分募集资金使用问题，高鸿股份收到深交所的关注函。深交所要求高鸿股份对变更部分募集资金的原因、募投项目是否存在因资金不足而终止或投资进度受到重大影响的风险等情况进行说明。个人以为，随着资本市场全面注册制时代的来临，有必要进一步提高募集资金的使用效率。

今年1月20日，高鸿股份发布公告称，鉴于目前车联网产业还处于初期，市场规模仍然偏小，产线建设出现不确定性。因此，公司拟将投入产线建设的部分募集资金1.22亿元用于永久补充流动资金。一家上市公司变更募集资金的投向，这在市场上并不少见，但遭到质疑的同样也不少。

车联网在我国虽然起步较晚，但近些年来发展较快。为了从中分食一杯羹，各路资本纷纷介入其中，其中就包括上市公司高鸿股份。资料显示，高鸿股份主营业务包括行业企业、信息服务和IT销售三大板块。2021年，三大板块的营收占比分别为30.36%、2.64%、66.79%。其中，行业企业板块主要提供车联网、可信云计算、智能制造等业务。

(资料图片仅供参考)

为了做大车联网业务，并使该业务成为上市公司的利润增长点，2021年5月份，高鸿股份通过定增募集12.50亿元的资金，除了部分用于偿还银行借款外，其余的资金将用于车联网系列产品研发及产业化项目，其中就包括产线建设。

但高鸿股份变更部分募集资金投向的举措显然是值得商榷的。其一，定增募集的资金，除了产线外，其他募投项目的资金均已投入。在事关车联网的其他项目均已投入足额资金，且车联网业务计划继续推进的情形下，高鸿股份将募集资金永久补充流动资金本身就值得质疑。

其二，高鸿股份启动定增，并决定投入车联网相关项目，肯定是经过了充分的市场调研，以及经过可行性论证才作出的。如今轻率地变更募集资金的投向，同样值得质疑。

其三，从财报上看，高鸿股份并不缺乏流动资金。比如截至2022年三季度末，高鸿股份货币资金余额为11.37亿元，并不差钱。如果将募集资金变更为流动资金，还存在“闲置”的可能。而且，在变更用途后，高鸿股份车联网业务的推进无形中会受到影响，上市公司此举，或造成得不偿失的结果。

高鸿股份的案例，既反映出上市公司随意变更募集资金用途的问题，也暴露出募集资金使用效率的问题。事实上，在核准制背景下，某些上市公司变更募集资金用途，往往并非没有原因。

比如上市公司从相关项目的立项、调研、可行性论证，往往需要大量的时间。然后是保荐机构进场、向监管部门报送材料，中间排队到最终获批并启动发行股份，又会耗费较长的时间。而此时，相关项目的市场环境、行业周期、甚至是技术革新都已经发生了变化，再将募集资金投入相关项目已不合时宜。那么，变更募集资金用途成为唯一的选择。

但在步入全面注册制时代后，这一格局有望出现改变。注册制以发行人的信息披露为核心，只要发行人充分履行了信息披露义务，那么审核排队时间有望大大减少。比如，此前一家企业从排队到获批，时间长的需要几年，此时相关项目的前景或许“大势已去”。而从注册制试点后的案例看，短的只需几个月时间，这无疑会让企业赢得宝贵的时间，既有利于募投项目的推进，也有利于提高募资的使用效率。

提高募集资金使用效率，既有利于增厚上市公司每股收益，也有利于为投资者带来回报。个人以为，注册制时代提高募集资金使用效率，既需要询价机构提高询价能力，保荐机构提高定价水平，也要禁止上市公司随意变更募集资金用途。而且，要把好钢用在刀刃上，对于没有前景的项目，发行人也要坚决“扬弃”，绝不能为了满足发行条件拼凑募投项目。

关键词： 募集资金 高鸿股份 上市公司